环球热讯:信达证券:给予英搏尔评级
时间 : 2023-04-24 11:15:18   来源 : 证券之星


【资料图】

信达证券股份有限公司陆嘉敏,曹子杰近期对英搏尔进行研究并发布了研究报告《2022年报及2023年一季报点评:把握总成化趋势,收入实现高增长》,本报告对英搏尔给出评级,当前股价为28.5元。

英搏尔(300681)
事件:2022年年度报告及2023年一季报,2022年实现营业收入20.1亿元,同比+106%,归母净利润0.25亿元,同比-47.5%,扣非归母净利润-0.29亿元;2023年Q1实现营业收入2.6亿元,同比-26.9%,归母净利润-0.13亿元,扣非归母净利润-0.16亿元。
点评:
2022年收入延续高增长,盈利能力短期承压。2022年新能源汽车行业延续高景气度,公司产销两旺,总成产品占比提高,收入显著增长;受威马汽车与雷丁汽车等影响计提1.2亿元资产减值,叠加股份支付(0.2亿元)、行业竞争加剧等因素拖累,盈利能力有所下滑。公司全年实现营业收入20.1亿元(同比+106%),归母净利润0.25亿元(同比-47.5%),毛利率16.2%(同比-4.5pct),净利率1.2%(同比-3.6pct);23年Q1实现营业收入2.6亿元(同比-26.9%),归母净利润-0.13亿元,毛利率17.0%(同比+0.8pct),净利率-5.0%。
把握总成化趋势,收入实现高增长。2022年公司电驱总成(含电机控制器和多合一驱动总成)销量37.4万台(同比+95.7%),市占率5.4%(同比-1.0pct),收入5.6亿元(同比+156%),占比27.9%(同比+5.5pct);电源总成销量56.4万套(同比+201%),市占率8.6%(同比+2.3pct),收入6.7亿元(同比+138%),占比33.5%(同比+4.6pct)。公司持续进行较高研发投入,已开发出具有高效能、轻量化、低成本等显著优势的“集成芯”六合一驱动系统,并获得吉利、上汽大通、江淮、东风、合众、哪吒等众多车企定点,随着新一代产品占比逐渐提高,有望提升整体盈利能力。
发行可转债建设先进产能,奠定业绩增长基础。2023年4月公司发布向不特定对象发行可转换公司债券预案,拟募集资金8.2亿元用于新能源汽车动力总成自动化车间建设项目并补充流动资金,项目建成后将新增年产20万套第三代电驱总成及40万套第三代电源总成产品的产能。本次可转债有助于公司紧随高压化、集成化等发展趋势,通过引进智能化、自动化产线,进一步降低公司的成本,提高利润水平。盈 利预测:作为国内领先的电驱与电源供应商,公司有望持续受益于汽车行业电动化进程。我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.35、2.27、3.46亿元,对应PE分别为34、20、13倍。
风险因素:原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华安证券陈晓研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.21%,其预测2023年度归属净利润为盈利2.61亿,根据现价换算的预测PE为17.5。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有1家机构给出评级,买入评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,英搏尔(300681)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力较差,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星,好价格指标1.5星,综合指标1星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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