三年数易其稿，锦龙股份（000712）(000712.SZ)向实控人定增募资仍未顺利完成。

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日前，锦龙股份再次公告，公司终止向实际控制人杨志茂的配偶朱凤廉定增募资，改以直接向杨志茂非公开发行股票募集资金总额不超过27.5616亿元。发行完成后，杨志茂依旧为锦龙股份控股股东、实控人，并与朱凤廉、新世纪公司合计持有上市公司61.41%股份。

记者注意到，早在三年前，锦龙股份就已经在筹划定增，此次定增也是锦龙股份第四次对方案做出调整。前三次方案中，发行对象均为杨志茂的配偶朱凤廉。

而上述四份定增方案实际上并未有较大变动，募资规模的变动主要是受二级市场股价波动而调减发行价格。最新方案中，锦龙股份的发行价格下降至10.44元/股。换言之，相较于第一份方案而言，杨志茂将少掏近8亿元。

持续推进定增，锦龙股份的目的在于补充资本金，壮大公司作为券商控股股东的资本实力。作为两市中唯一一家手握两张券商牌照的上市公司，锦龙股份控股中山证券并参股东莞证券。但近两年来，两家券商业绩冰火两重天。其中，此前受部分业务停摆等因素影响，2021年和2022年，中山证券连续两年亏损，累计亏损2.28亿元，已然成为锦龙股份的拖累。

三年数次调整定增方案

事实上，早在三年前，锦龙股份就已经在筹划定增。

2020年8月，锦龙股份首次披露定增方案，公司拟向朱凤廉发行不超过2.64亿股股份，发行价格为13.47元/股，募资总额为不超35.56亿元。彼时，朱凤廉已经持有上市公司14.74%股份，为了使公司顺利完成定增，杨志茂和新世纪公司放弃了其各自持有的公司7.4%、27.9%股份表决权，使得发行完成后，朱凤廉以34.15%的持股比例成为公司控股股东、实际控制人。

2021年8月，锦龙股份终止了上述定增方案，称主要原因为前次非公开发行股票预案披露至今时间跨度较长，且相关情况已发生变化。同时，锦龙股份重新筹划定增，公司非公开发行股票数量维持在2.64亿股不变，朱凤廉以33.2376亿元全额认购。换言之，修订后的募资规模较前次缩水约2.3亿元。

但上述方案自锦龙股份股东大会审议通过后，一直未有实质进展，锦龙股份解释称主要是由于资本市场环境和融资时机发生变化等因素。直至2022年6月末，上述非公开发行股票的股东大会决议已届满12个月，相关的非公开发行股票方案已到期自动失效。

数日后，锦龙股份第三次披露定增方案。公司依旧拟向朱凤廉非公开发行股票不超过2.64亿股，发行价格为12.17元/股，募集资金总额不超过32.1288亿元，较第二次计划的募资规模小幅缩水。

按照计划，上述定增完成之后，朱凤廉将直接持有上市公司34.15%股份，取代新世纪公司成为锦龙股份的控股股东。同时，锦龙股份的实际控制人除杨志茂保持不变外，将新增朱凤廉。

第三次定增方案推出至今又快一年，又生变数。6月9日晚间，锦龙股份宣布，公司决定终止公司向朱凤廉非公开发行股票事项，并重新筹划向特定对象发行股票事项。第四次的定增方案为，锦龙股份向杨志茂拟发行不超过2.64亿股股票，募集资金总额不超过27.5616亿元。

本次发行完成之后，锦龙股份的股份总数将增至11.6亿股，杨志茂直接持股比例28.47%，朱凤廉依旧直接持股11.39%，二人与新世纪公司合计持有61.41%公司股份，杨志茂将接替新世纪公司成为锦龙股份控股股东，但公司实控人的身份维持不变。

记者注意到，上述四份定增方案实际上并未有较大变动，募资规模的变动主要是受二级市场股价波动而调减发行价格。最新方案中，锦龙股份的发行价格下降至10.44元/股。换言之，相较于第一份方案而言，杨志茂将少掏近8亿元。

截至6月9日收盘，锦龙股份二级市场股价12.56元/股，较去年同期下跌近13%。

中山证券元气尚未恢复连亏两年

对于锦龙股份而言，若此次定增顺利完成，这也将是公司自2012年之后，时隔11年再度实施股权融资。但市场担忧的是，已经数易其稿的定增方案是否真的能顺利落地。

目前，锦龙股份主要依托中山证券和东莞证券开展证券业务，公司分别持有中山证券67.78%股权以及东莞证券40%股权。

近年来，锦龙股份用于对外投资及拓展业务资金来源主要通过向金融机构借款或发行公司债券的方式解决，导致公司资产负债率和财务费用较高。不仅如此，2019年7月，证监会发布了《证券公司股权管理规定》及其配套规定，对证券公司控股股东、主要股东的资产规模提出了数量化指标要求，现有综合类证券公司的控股股东如果达不到《证券公司股权管理规定》条件的，给予5年过渡期。

在此背景下，锦龙股份需要进行资本金的补充，以逐步满足公司作为综合类证券公司控股股东的资产规模等资质条件。

截至今年3月末，锦龙股份资产总额2229.49亿元，所有者权益总额50.58亿元，资产负债率达到77.96%。

但作为两市中唯一一家手握两张券商牌照的上市公司，锦龙股份旗下两家券商业绩表现分化，特别是中山证券此前部分业务停摆后，业绩持续亏损，成为锦龙股份的拖累。

2020年8月，中山证券因多项内控问题暂停新增资管产品备案，暂停新增资本消耗型业务等相关业务一年。2021年和2022年，中山证券分别实现营业收入10.51亿元、4.14亿元，归母净利润-4920.88万元、-1.79亿元，连续两年亏损，累计亏损金额2.28亿元。

对于2022年中山证券继续亏损，锦龙股份表示中山证券部分持仓信用债券和股票的估值出现下调，自营业务收入下降幅度较大，公允价值变动出现损失。受国内房地产行业政策调整等因素的影响，中山证券投资银行优势业务受到较大的冲击，债券承销业务规模缩减，导致投资银行业务收入下降幅度较大。

受此影响，2021年和2022年，锦龙股份分别实现营业收入10.06亿元、2.47亿元，同比减少39.84%、75.42%；归母净利润-1.31亿元、-3.92亿元，同比减少298.93%、-198.31%。

与中山证券相比，东莞证券业绩表现较为稳定。2022年，东莞证券实现营业收入23亿元、归母净利润7.89亿元。目前，东莞证券仍在IPO排队中。

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